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造紙行業:漿價上漲 需求不旺

發布時間:2018-09-11 11:43:29 瀏覽次數:545次

本周造紙板塊跑贏大盤:本周造紙板塊上漲2.41%,同期滬深300指數上漲1.21%,板塊跑贏大盤1.2個百分點。板塊自2011年末走弱,近期已跟隨大盤逐漸反彈,周期性特征明顯。雖然最近幾周板塊漲幅與大盤持平或跑贏大盤,但相對市場仍存在一定溢價風險,我們對行業維持中性評級。
紙價持平,漿價上漲:本周紙價基本持平,而漿價則繼續攀升。

調研信息更新:下遊印廠對紙價上調接受度不高。繼龍頭企業節後試探性上調紙價100-200元/噸,部分經銷商也隨之上調紙價。我們進一步了解到,在漿價持續上漲的成本壓力下,廠商可能進一步提價,但由於下遊需求疲軟,廠商提價的接受度不高。目前漿價持續上漲,但受到需求不旺的衝擊,紙廠成本轉嫁壓力較大。

廢紙進口量回落,市場出貨較緩:1月廢紙進口量回落,主要由於廢紙價格上漲,廠商基本停止大規模采購;經銷商庫存微量補進,廠商以銷定產,市場出貨較緩。

2011盈利探底,一季度預計進一步下跌:2012年一季度紙價同比下跌,目前雖然基本止跌企穩,但因需求麵尚未回暖,預計後市反彈力度不大,而行業銷量增速由於去庫存壓力將趨緩。預計一季度收入環比下降17.47%,同比增長9.97%,毛利率11.28%,利潤率4.12%。

產業鏈優勢突出、現金流較好的公司值得關注:目前紙價現觸底跡象,但供需關係未獲根本性好轉,且原材料重拾升勢,預計企業還將經曆一段低迷時期。在此情況下,我們仍然認為產業鏈優勢突出,紙種結構較好,現金流充沛的公司值得重點關注,代表性企業有太陽紙業(002078)、博匯紙業(600966)、晨鳴紙業(000488)、嶽陽林紙(600963)。